2016年 - 论九个月的评论财务结果

2016年前三个季度的财产/伤亡行业的财务业绩较少的措施与2015年可比时期相比,措施不太成功。


强调

2016年前三个季度的财产/伤亡行业的财务业绩在与2015年可比时期相比,大多数措施不太成功。净书面和净赚取的保费增长,但更慢;今年承销亏损遵循去年承销收益;今年净投资收益比上一年的利润为318亿美元,比去年的前三季度为318亿美元(图1)。尽管这些数据不包括2016年第四季度,但由于飓风马修(Hurricane Matthew)和典型的第四季度保费增长放缓尚未到来,最后一个季度不太可能让情况好转。

图。1


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但投入上下文,2016年前三个季度的结果可以被理解为“逆转到平均值”,其中2015年的结果可以看出比趋势更高,而较低的2016年将导致较低的结果那些从近年来更“正常”的人。具体而言,441亿美元的财产/伤亡(P / C)保险业税后九年后的税后净收入(利润)自2007年以来的最高九个月。相比之下,近年来第一年的利润2012年九个月为278亿美元,2013年427亿美元和2014年的3780亿美元。

One bright note: at the end of the first three quarters of 2016, overall industry capacity (as measured by policyholders’ surplus—what in other industries would be called net worth) reached an all-time high of $688.3 billion, driven largely by unrealized capital gains(图2)

图2


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行业结果由ISO,Verisk Analytics Company和America(PCI)的伤亡保险公司协会发布。

保险业绩司机:溢价增长持续,但索赔登山

2016年前三个季度的行业保险业绩大致破产。讨论了九个月绩效的关键驱动因素。

保费收入:收入增长继续,但放缓

2016年前三个季度的净书面保费增长2.8%;在2015年的可比时期,他们增长了4.1%(图3)。虽然较弱于一年前,但增长2.8%仍然比上总通货膨胀率更快的百分比。

图3.


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物业/伤亡保险业有两个优质增长的主要增长驱动因素:暴露增长和率活动。暴露生长 - 基本上是可保险利益的数量和/或价值的增加(例如财产和责任风险) - 主要是经济和人口增长和发展的推动。2016年的整体经济增长疲软:真实(通胀调整)GDP在2016年第一季度的贫血年度率为0.8%,第二季度的1.4%,虽然真正的GDP以强大的3.5%的年度剪辑扩展在第三季度。现在的大问题是,增长率是否会以3%的速度持续3余期,或者返回2%的步伐,这是巨大的经济衰退期。有助于支持每个前景的经济原因。

正如往常一样,2016年一些行业的表现好于其他行业。例如,2016年有望成为新车购买量连续第二年接近创纪录水平的一年。而且,即使旧车只是一对一地被替换,新车的价值更高,可能还会有额外的保险(因为它们可能包括综合保险和碰撞保险,而旧车往往没有这些保险)。

经济其他关键领域的暴露增长包括持续的住宅和商业建设,持续的就业和工资增长。

经营型,优质增长差异很大(图4)。2015年,以个人业务为主的保险公司的净承保保费比同期增长了5.7%(相比之下,2014年前9个月的2015年同期增长了5.5%);主要承保商业业务的保险公司(不包括抵押贷款和金融担保保险公司)的净承保保费下降了1.3%(2015年同期上升了2.4%);承保一般平衡业务的保险公司的净承保保费增长了3.7%(相比之下,2015年同期为4.9%)。

图4.


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2016年在整个美国经济中雇用的人数持续增长也影响了P / C保险业的热量增长。当然,工作增长使整个经济效益,但工资单的扩张会影响工人赔偿保险费。2016年第三季度,美国经济从2015年第三季度增加了250万非武装职位 - 第三季度这四季的工作增长至少这一强劲。薪酬略高于通胀增加(过去几年的情况),预计工资单将继续增长,从而在2017年工人赔偿保险人撰写的新保费中的数十亿美元。

行业溢价增长的其他重要决定因素是速率活动。速率倾向于受到索赔成本趋势的推动;再保险市场的条件;承销,营销和分配成本;和技术的投资,以及其他因素。特别是索赔费用在2016年前的第三季度急剧上升。

损失:灾难和其他索赔

2016年前三个季度的前三季度发生了损失和损失调整费用增长了7.6%,同比增长了2.7%。该行业在灾难相关的索赔和非灾难声明中经历了急剧增加。猫索赔飙升4.8亿美元(从140亿美元到188亿美元,增长34.3%)。自2012年起,灾难声称已经处于最高水平 - 苏维尔桑迪的年份 - 飓风和其他Q4事件的索赔将推动该总额。

非cat索赔急剧上升,增加了149亿美元(从2462亿美元上升到2611亿美元,上升6.1%)。这些数字扣除了再保险收回和准备金释放(见下文),并包括损失调整费用。

正如I.I.I.白皮书所讨论的那样,私人乘客和商用汽车保险损失的趋势是严重程度增加(长期趋势)和频率增加(持续两年的趋势)个人汽车保险:更多的事故,较大的索赔驱动成本更高(可提供www.fateh-voice.com.)。更多的自动撞车是由许多巧合的力量产生的,包括道路上的更多司机,特别是在高峰时段(过去三年中有800万人雇用),恶劣天气(苛刻的冬天和洪水)和分心驾驶。

承保费用

承销费用增长2.6%,基本上跟踪净书面保费增长。虽然在P / C保险中衡量生产率并不容易,但是,假设制造业,值得注意的是,在2016年的前九个月内储存损伤的保险公司只雇用了8,500人(不季节性调整)超过2015年第三季度雇用的人数仅增长1.6%。

储备发布

储备金的释放通常与过去几年发生的索赔要求的预期费用的新估计有关。总的通货膨胀率继续非常低,可能是造成这些较低估计数的原因,尽管包括索偿费用的某些项目的价格一直以高于通货膨胀的一般衡量标准的速度增长(见一、二、一)通货膨胀观察电子表格)。2016年前三个季度,该行业报告称,去年前三个季度的索赔储备总额为65亿美元,低于去年前三个季度的93亿美元。释放的储备直接达到了行业的“底线”。

承保“底线”

该行业的整体承保亏损为17亿美元;另一个衡量总体承销表现的衡量标准,合并比率为2016年前三个季度的99.5。通常,100下的合并比例为100号标记的承保增益 - 但不是这次(图5)。合并比例是三个百分比:亏损和损失调整开支和保单持有人股息,作为赚取的保费的百分比,以及其他费用为书面保费的百分比。由于三个要素使用不同的基础(赚取与书面保费),因此在综合比率计算中,高额收入的110亿美元出额,即业界在2016年前九个月内发布了承销利润 - 它没有(图6)

图5.


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图6.


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2016年前三个季度的承销亏损部分是基于第三季度本身(0.2亿美元)的小型承保亏损。这突破了另一种模式。从长期历史的角度来看,季度承销损失是过去几十年的常态 - 特别是第二个日历季度。但是,自2013年初以来,除第二季度外,该行业已在每季度发布季度承保利润。这是三个无利可图的宿舍(2013年第二季度,2014年第二季度和2015年第二季度)和八个有利的宿舍(2013年第一季度,2013年第三季度2014年第四季度2014年,2014年第一季度2014年,2014年第三季度,2014年第四季度,2014年第一季度,2015年第一个季度2015年第一季度2015年第三季度)在过去的11中。2016年的承销亏损:Q3是自2012年第三季度自2012年第三季度第三张日历季度的第一个损失。

如今,如果利率处于较高水平的情况下,这些日子将生产的投资收入低于水平,P / C公司一般需要维持95年低于95的合并比率,以便在仍然有挑战性的利率环境中获得其资本成本。

投资表现:尚未从低利率下救济

对于2016年前的第三季度,净投资增益(包括净投资收益加上最终资本收益和亏损)急剧下降,而同比增长51亿美元(下跌11.6%),相比下降至386亿美元$43.7 billion in the first three quarters of 2015. Keep this drop in perspective: 2015 saw the highest total net investment gains since 2007 ($47.8 billion), and the second-highest since the start of ISO’s records in 1986(图7)

图7.


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净投资收入

净投资收益基本上有两个要素:来自债券的利息支付和来自股票的股息。2016年前三季度,该行业的净投资收入为330亿美元,比2015年前三季度的349亿美元下降了5.2%。根据ISO/PCI,这是自2004年以来最低的9个月投资收入。这些收入大部分来自该行业的债券投资,主要是高质量的公司和市政债券。

根据穆迪aaa级经验债券指数,2016年第一季度公司债券市场收益率平均为3.9%,4月和5月下降至3.6%,然后再次下跌,6月至9月平均下降3.4%。尽管美联储在2016年12月提高了短期利率,并表示预计将在2017年进一步提高两到三次,但大多数预测人士认为这不会对2017年的长期利率产生太大影响。(2015年12月的加息对长期利率几乎没有影响。)另一方面,10年期美国公债收益率(殖利率)从7月8日的1.37%升至9月中旬的1.70%,可能预期美联储将在9月升息,但这一预期并未实现。10年期美国国债收益率进一步上升,在11月7日(选举日的前一天)升至1.83%,可能是预期美联储在12月更有可能加息。从选举日到12月15日,支持率飙升至2.60%。我们不知道为什么会出现这种飙升,但一些人将其归因于唐纳德•特朗普(Donald Trump)当选后对减税和其他刺激措施的预期。12月16日,美联储将短期利率提高了0.25个百分点。

我们专注于长期利率水平,因为较高的利率可能对财产/伤亡保险公司的财务状况有两种影响 - 这两个都是积极的。一般而言,更高的收益率意味着更大的投资收入和适用于“长尾”储备的折扣率,这导致降低未来索赔付款的储备,从而支持储备发布。

尽管如此,可能是在速度增加之前几年时间采取全部效果。无论2017年普遍存在的长期率达到什么样的水平,可能会以可能低于或略低于现有投资收益率的速率重新投资于成熟债券的资金。

其他重大净投资收益来源(除债券收益率)是股票股息,在2016年前三个季度的股票股息基本上是平的。股票持股大约只有大约六六的行业投资资产。

实现资本收益/损失

只有实现资本收益和损失影响保险公司净收入;未实现的资本收益和损失影响保单持有人的盈余。2016年前三季度的实现资本收益为56亿美元,从2015年前三季度的88亿美元下降。

宽阔的股市在2016年的第一个月令人沮丧,然后稳步上涨,所以到前三个季度结束,它已经上涨了6.7%。通过漏水的石油价格推动,通胀的近期通胀前景仍低于美联储的预期和欲望。由于第三季度结束,大多数预测者正在降低他们对全球增长率的预测。

保单持有人的盈余(资本/能力):没有增长,但持续的行业实力和弹性

部分是由于未实现的资本收益,截至2016年9月30日,保单持有人的盈余达到6883亿美元,这是有史以来最高的水平。近年来,随着行业利润的增长,以及从金融危机和大衰退中复苏后,该行业投资组合中的资产价值增加,投保人的盈余总体上有所增加。

一个常用的资本充足措施,12个月的尾净保费与盈余的比率,目前占地0.77,近于其现代历史上最强的水平。(1.0的比例被认为是强烈的,并且较低的比例甚至更强。)底线是该行业是,将仍然存在,资本化和经济上准备在2016年及以后支付非常大的规模亏损。

概括

较低利润和更大的资本基地的综合效应在2016年前三个季度的平均盈余(盈利能力)总体上产生了6.2%的盈余率,从2015年前三个季度的8.8%下降。

财产/伤亡保险业在2015年前三个季度的盈利表现中变得盈利表现。保单持有人的盈余达到了历史新高。尽管猫和非猫损失上升,但持续低利率,高级增长,而且仍然适度,现在在十年内经历其最长的持续收益。从根本上,P / C保险业仍然非常强大,资本充足率相对于长期历史平均值仍然很高。

2016年前三个季度的详细行业损益表。

查看ISO和PCI的完整报告,点击这里


2016年第一九个月财务业绩*

($数十亿美元)

净保费收入 $ 390.7
遭受损失(包括损失调整费用,储备发布净额) 279.9
花费 111.2
保单持有人股息 1.3
净承保增益(亏损) -1.7
投资收益 33.0
其他项目 0.03
预税前工作收益 32.5
实现资本收益(亏损) 5.6
税前收入 52.0
税收 6.3
税后收入 31.8美元
盈余(期末) $ 688.3
混合比率 99.5

*由于舍入,数字可能不会增加总计。基于无序数据的文本计算。

*由于舍入,数字可能不会增加总计。基于无序数据的文本计算。

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