2016 -第一季度财务业绩评论

突出了

对于2016年第一季度,我们有好消息也有坏消息。好消息:财产/意外保险行业在2016年第一季度实现了盈利和增长。坏消息是,与2015年相比,2016年第一季度利润更低,增长更慢。

在大衰退(2010-2015)结束后的六年中,财产/意外保险行业第一季度盈利能力的基准是2015年第一季度,当时税后净收入达到181亿美元。2016年第一季度的利润为133亿美元,没有达到这一高位,部分原因是已发生的索赔和调整费用上升了6.3%——尤其是灾难索赔——美国经济增长缓慢,利率持续处于历史低位。与净资产相比,该行业平均盈余的年化回报率为7.8%,较2015年第一季度的10.8%有所下降。

保险和投资功能都有助于行业盈利。2016年第一季度,综合比率(基本上是索赔和费用占保费的百分比)为97.5。尽管这一比例较2015年第一季度的95.7有所恶化,但仍代表着有利可图的承销业务。2016年第一季度,投资功能提供了132亿美元的收益,低于2015年同期的163亿美元。

该行业的结果是由Verisk分析公司ISO和美国财产意外保险协会(PCI)发布的。

绩效驱动者:通常的嫌疑人

总的来说,2016年第一季度的行业表现是积极的。下面将讨论本季度业绩的关键驱动因素。

保费增长:收入持续增长

2016年第一季度净保费总额为1301亿美元,比2015年第一季度的保费总额增长3.2%。这是低于3.8%的净保费增长在2015年第一季度,尤其是低于4 + %近几个季度的增长率,但它是24日连续季度同比增长溢价条纹,始于2010年第二季度,当经济刚刚开始的经济复苏。

财产/意外险行业的保费增长主要有两个驱动力:风险增长和费率增长。敞口增长——基本上是可保利益(如财产和责任风险)数量和/或价值的增加——主要是由经济增长和发展驱动的。但美国经济和全球经济的增长都在放缓,这显然影响了财产险行业的增长。

传统的衡量经济增长的方法是按季度按季节调整实际(经通货膨胀调整)国内生产总值(GDP),按年率计算。2016年第一季度美国经济增长缓慢:名义GDP年化增长率为3.3%。然而,其中三分之二的原因是通货膨胀;2016年实际(即经通胀调整)GDP:第一季度同比增长1.1%。

最近,一些经济学家质疑GDP测量的准确性,转而转向国内收入总值(GDI),这在概念上,从不同的角度衡量同样的事情。2016年第一季度实际国内生产总值经季节调整后的年增长率为2.9%。经济学家们预计,无论哪种衡量标准更准确,2016年剩余时间的经济增长都将放缓。对于2016年全年,目前大多数预测认为名义GDP增长(不经通胀调整)在3.0%到3.5%之间,实际GDP增长预期在1.7%到2.1%之间。

汽车业受益于新车销售和建筑等关键经济领域的敞口增长,但就业和工资增长从此前的有利因素转为不利因素。2016年第一季度,美国经济增加了大约587,000个非农业就业岗位;这一比率略高于2015年第一季度,但远低于2012年、2013年和2014年第一季度的强劲就业增长。5月份的总体失业率为4.7%,一些经济学家说,美国经济接近充分就业,尽管有其他迹象显示,劳动力市场仍然疲软。例如,如果我们处于充分就业状态,我们预计工资的增长将全面高于通胀水平,但事实并非如此。工资一直在上涨,但只是与通货膨胀率持平或略高于通货膨胀率。尽管如此,随着更多的人工作和工资上涨,就业人数预计将继续增长,导致2016年工伤保险公司承保的新保费上涨。

行业溢价增长的另一个重要决定因素是费率活动。费率往往受索赔费用的趋势、再保险市场的情况、营销和分销费用以及技术投资的生产力等因素的影响。尽管预测所有这些因素以及宏观经济因素的相互作用具有挑战性,但如果以下所述的第一季度亏损成本持续增长,2015年整个行业的净保费增长可能与整体经济增长保持同步,这是肯定有可能的。

除了工人补偿金持续增长外,与住宅建设相关的补偿金也有可能继续增长。新建住房数量每年都在持续上升,尽管尚未达到住房“泡沫”出现前的水平,但预计随着千禧一代步入传统的购房年龄,新建住房数量将继续增长。

承销性能

2016年第一季度的承销业绩更像是2014年第一季度,而不是2015年第一季度。2016年第一季度净承销收益为22亿美元,而2015年第一季度为41亿美元,2014年第一季度为24亿美元。

承销业绩主要有两个驱动因素:亏损和亏损调整费用,以及其他承销费用。亏损和损失调整费用增长了52亿美元(增长6.3%)至871亿美元——大约是保费增长的两倍。另一方面,费用增长(2.9%)略低于保费增长。

如果不是因为巨灾损失高于去年,2016年第一季度的承保业绩会更好。ISO/PCI估计,2016年第一季度的巨灾损失为49亿美元,而2015年第一季度的巨灾损失为34亿美元(2014年第一季度为32亿美元)。非重大损失索赔的净亏损也增加37亿美元,从785亿美元增至822亿美元。

储备金的发放通常与过去几年发生的索赔要求的预期费用的新估计数有关。总的通货膨胀率继续非常低,可能是造成这些较低估计数的原因,尽管包括索偿费用的一些物品的价格一直在以较高的比率上升。2016年第一季度,油气行业公布的上一年级索赔储备总额为44亿美元,而2015年第一季度为57亿美元,2014年第一季度为54亿美元。

受损失和损失调整费用增加的推动,2016年第一季度的行业综合比率从2015年第一季度的95.7下降到97.5。

该行业主要部门的综合比率变化不同。对于以个人业务为主的保险公司,这一比率下降了3.2个百分点,达到100.8%。对于那些主要从事商业业务的公司(不包括抵押贷款和金融担保保险公司),合并比率提高了0.4个百分点,至94.3。而那些写平衡业务账簿的人公布的综合比率为96.3(比去年同期提高了0.3个百分点)。

投资业绩:资本收益和投资收益的改善

2015年第一季度,净投资收益(包括净投资收益加上实现的资本收益和损失)为132亿美元,而2015年为163亿美元。去年第一季度净投资收益164亿美元,至少是1986年以来的最高纪录。

在衡量保险公司净投资收益时,会计准则确认两个组成部分:(一)净投资收益;(ii)已实现的资本利得或损失。未实现的资本利得或损失不被视为收入,只影响资产负债表上的盈余。

2016年净投资收益:第一季度

净投资收益本身基本上有两个要素:来自债券的利息支付和来自股票的股息。2016年第一季度,该行业的净投资收入为109亿美元,低于2015年第一季度的117亿美元。这些收入大部分来自该行业的债券投资,主要是高质量的公司和市政债券。

根据穆迪aaa评级的经验债券指数,2016年第一季度公司债券市场收益率平均为3.8%,而2015年第一季度为3.6%。这反映出通胀持续低迷(但略有上升),经济增长疲软,以及人们越来越相信,美联储(Federal Reserve Board)将压低短期利率直至2016年的时间长于此前预期。尽管该行业的债券投资组合规模不断扩大,但这些较低的收益率继续削减其收入。

尽管美国经济正在缓慢改善,但它仍然受到自大衰退结束以来(官方说法是2009年6月)压低利率的相同因素的困扰:闲置产能(资本资源和劳动力市场的一些闲置);谨慎的消费者和企业支出;对经济的短期未来预期较低;以及美联储维持低短期利率的行动。所有这些因素都导致了低通胀预期(因此,名义债券收益率也较低)。

净投资收益的另一个重要来源(除了债券收益)是股票股息。股票股利最近相当稳定。经季节性调整后,2016年第一季度的净股息比2015年同期增长了2.3%。这与2015年第一季度净股息增长率与2014年第一季度大致相同。总体而言,股票持有量仅占该行业投资资产的六分之一左右。

保单持有人的盈余(资本/能力):仍然异常强劲

截至2016年3月31日,投保人的盈余增至6763亿美元,高于2015年第一季度末的6719亿美元(增长0.7%)。据Verisk Analytics公司ISO和PCI称,这一盈余水平创下了行业记录。

如果不是2016年第一季度21亿美元的未实现资本损失,盈余会更高。尽管如此,这还是比2015年同期有所改善,当时该行业的资产负债表公布了62亿美元的未实现资本损失。虽然这不是影响盈余的唯一因素,但却是一个重要因素。

衡量资本充足率的常用指标——净保费与盈余之比——目前为0.77,接近现代历史上的最高水平。最重要的是,如果有必要,该行业的资金和财务准备非常充分,可以在2016年及以后支付非常大规模的损失。

总结

财产/意外险行业在2016年第一季度实现了盈利。此外,投保人的盈余也创下新高。尽管申请失业救济人数大幅上升、经济增长疲弱且利率持续处于低位,但在资本利得和储备释放的推动下,该行业第三季仍录得盈利。保费收入的增长虽然仍然温和,但目前正经历10年来最长的持续增长时期。

从根本上说,财产险行业在财务上仍然相当强劲,相对于长期历史平均水平,资本充足率仍然很高。

单击,可查看ISO和PCI的完整报告在这里

以下是2016年第一季度的详细行业收益报表。


2016年第一季度财务业绩*

(十亿美元)

净保费收入 126.4美元
已发生的损失(包括损失调整费用) 87.1
费用 36.4
投保人股息 0.8
承保净收益(亏损) 2.2
投资收入 10.9
其他物品 0.4
税前营业收益 13.5
已实现资本利得(亏损) 2.2
税前收入 15.8
2.5
税后净收入 13.3美元
盈余(期末) 676.3美元
混合比率 97.5

*由于四舍五入关系,数字可能不会与总数相加。基于不圆角图形的文本计算。
**包括抵押和金融担保保险公司。

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