2017年 - 关于前九个月的评论财务结果

对于2017年前三季度,与2016年可比期相比,该物业/伤亡行业的财务业绩盈利,但巨大的灾难索赔的影响。


突出了

The property/casualty industry’s financial results for the first three quarters of 2017 were profitable, but bore the effects of sharply higher catastrophe claims, compared to the comparable period for 2016—itself generally a down period versus 2015. Large underwriting losses this year followed smaller underwriting losses last year; and net investment gains were about the same as last year (after adjusting for a large one-off gain by a single company), leading to profits (including that one-off gain) of $22.4 billion vs. $32.1 billion for last year’s first three quarters(图1)。2017年前三个季度的行业整体利润及其承销表现产生了自衰退结束以来的第二个月利润结果。这种最新的性能转化为平均盈余的返回率为4.2%(可比较同期的6.3%)。

图。1

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虽然这些数据不包括2017年第四季度,但最后一个季度不太可能让情况好转,因为来自加州野火的索赔和典型的第四季度保费增长放缓尚未到来。

一个明亮的注意事项:在2017年前三季度结束时,整体行业能力(按照保单持有人的盈余衡量 - 在其他行业的净值中达到净值)达到了719.4亿美元的历史新高(图2)这主要是由于未实现的资本利得,尽管飓风和其他灾难造成了大量索赔。

图2

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该行业的结果是由Verisk分析公司ISO和美国财产意外保险协会(PCI)发布的。

保险业绩司机:溢价增长持续,但索赔登山

高级收入:高层增长持续

2017年前三季度的净保单保费增长了167亿美元(4.1%);而在2016年同期,它们增长了110亿美元(2.8%)。(图3)。如图3所示,自2012年以来,该行业每年的净保费增长率(2016年除外)都是4.1%。

物业/伤亡保险业有两个优质增长的主要增长驱动因素:暴露增长和率活动。

图3.

图3
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投资增长

暴露生长 - 基本上是可保险利益的数量和/或价值的增加(如财产和责任风险) - 主要由经济和人口增长和发展驱动(图4)

整体经济增长在2017年中期强于预期在这个阶段的经济复苏:真正的(经通胀调整后的)GDP增长年率罕见的3.1%在2017年第二季度和第三季度的3.2%,当它已经在前九个季度mid-2-percents运行。现在最大的问题是,是否刚刚实施的减税和/或生产力增长的加快将使经济以每年3%以上的速度增长,还是回到大衰退后更典型的2.4%的速度增长。这些观点都有充分的经济理由支持。

图4.

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正如往常是这种情况,2017年,一些部门的行为比其他部门更好。例如,关于商业活动,2017年是美国多式联运(铁路集装箱和拖车)单位的最佳年份,超过2017年的3.9%(同比超过2015年的2.2% - 以前的记录)。此外,关于个人线路,2017年在购买超过1700万辆新车的行程中是第三年的步伐。即使旧车也只被一对一,新车也代表了更高的价值,也可能额外的覆盖率(因为他们可能包括全面和碰撞保险,而旧车往往没有拥有这些覆盖范围)。这种助手良好的汽车保险中的优质增长。

其他关键经济领域的风险增长包括住宅建设和商业固定投资(结构、设备和软件)的持续增长(图5)就业和工资持续增长。

2017年经济中雇用的人数持续增长也构成了暴露的增长,因此影响了P / C保险费增长。当然,工作增长升降机在整个经济中的暴露,但薪资的扩张会影响工人赔偿保险费。2016年第三季度至2016年第三季度,美国经济从2016年第三季度到第三季度这项第三季度第三季度的工作增长至少这一强大的工作增长了190万次非武装职位。2017年第四季度的初步数据表明甚至更强的工作增长,2017年12月底颁布的企业税削减表明2018年持续强劲的就业增长的可能性。薪酬略有上述通货膨胀(如此)过去几年的情况),预计工资单将继续增长,导致2018年工人赔偿保险公司撰写的新保费中的数十亿美元。

图5.

图6
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经营行业的高度增长显着差异。在2016年的可比时期,供保险公司主要展示个人资料净书面保费增加了6.6%(与可比2016年期间的比较增长5.9%)。相比之下,保险公司主要写作商业线条(不包括抵押和财务担保保险公司)的净书面保险费1.8%(2016年可比时期的比较为1.2%);和保险公司普遍平衡的商业书籍净书面保费增长2.7%(2016年可比时期与3.4%)。(图6.显示直接,不是网,书面保费)。

图6.

图5
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利率活动:索赔和准备金

行业溢价增长的其他重要因素是速率活动。速率往往受到四个领域的趋势驱动的:索赔费用;再保险市场的条件;承销,营销和分配成本;和技术的投资,以及其他因素。

2017年前三个季度的索赔成本为3116亿美元,比2016年同期的2799亿美元增长了317亿美元(增长11.7%)。与2016年相比,该行业的巨灾相关索赔和非巨灾索赔都出现了增长。因为三大猫在2017年第三季度发生如此之近,彼此是如此之大,许多声称这些事件还没有被关闭在撰写本文时,我们无法与终结报告的影响猫声称在2017年的前九个月。ISO/PCI估计,2017年9个月的灾害相关损失和损失调整费用总额在360亿美元至400亿美元之间。

非猫索赔也上涨但并不急剧 - 增长127亿美元(+ 4.9%),从2611亿美元到2737亿美元。这些数字是再保险回收率和储备发布的净额(见下文),包括损失调整费用。

私人乘客和商业汽车的保险损失趋势一直是增加严重程度(长期趋势)和频率增加(最后两年趋势),如I.I.I所讨论的。白皮书个人汽车保险:更多的事故,更大的索赔驱动成本更高(可提供www.fateh-voice.com.)。更多的自动撞车是由许多巧合的力量产生的,包括道路上的更多司机,特别是在高峰时段(过去四年中1000万人雇用的人),恶劣天气,分心驾驶。

储备发布一般与过去事故岁月发生的索赔的预期成本的新估计有关。整体通胀仍然是显着的,可能会导致这些较低的估计值得贡献,尽管一些包括索赔支出的物品的价格以比通货膨胀的一般措施更高的税率(见I.I.I.通货膨胀观察电子表格)。2017年前三个季度,该行业报告称,去年前三个季度的索赔储备总额为67亿美元,几乎与去年前三个季度的65亿美元储备释放相当。释放的储备直接达到了行业的“底线”。

有证据表明,保险公司一直在努力控制费用。承保和运营费用增长了16亿美元,2017年前九个月比2016年增长了1.4%。虽然不容易衡量生产力在P / C保险,说,制造业,值得注意的是财险保险公司只雇用9000多的人(不是季节性调整)在2017年的前九个月比2016年可比点——仅增长了2.7%。

承保结果

2017年前三个季度的行业整体承保亏损为209亿美元。保险业务结果的常见措施是合并比率。该比率是三个百分比的总和:索赔和索赔 - 调整费用为赚取的保费的百分比,其他费用为书面保费的百分比,保单持有人股息为赚取的保费的百分比。Therefore, the combined ratio can change because of changes in any of the three elements, but it’s usually the first one that has the greatest impact, as in 2017. The jump in claims costs, referred to above, drove the all-lines combined ratio to 104.1 for the first three quarters of 2017.(图7)(图8)

图7.

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图8.

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如今,如果利率处于历史层面,则在投资收入低于水平,如果利率在历史层面,则P / C公司一般需要在95以下达到联合比率,以便在仍然有挑战性的利率环境中获得其资本成本。

投资表现:尚未从低利率下救济

在投资方面,行业数据并不能很好地描述整个P/C行业的结果。2017年前三个季度,该行业的净投资收益(包括净投资收益加上实现的资本利得和损失)同比大幅增长,从388亿美元增长到488亿美元(增长25.8%)。(图9)。几乎所有的增加都没有来自投资收入,而是来自实现资本收益(2017年的134亿美元的第9个月,比赛2016年可比于56亿美元)(图10)。但是,这是一个保险公司的134亿美元增加了13.4亿美元。没有一个交易,2017年,该行业的资本收益为43亿美元,比2016年下降了13亿美元(23.2%)。

图9.

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图10.

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净投资收益

净投资收益基本上有两个要素:来自债券的利息支付和来自股票的股息。2017年前三季度,该行业的净投资收入为354亿美元,比2016年前三季度的332亿美元增长了5.2%。这些收入大部分来自该行业的债券投资,主要是高质量的公司债券和市政债券。

Corporate bond market yields, as captured by Moody’s AAA-rated seasoned bond index, averaged 3.95 percent in 2017:Q1, dropped to 3.8 percent in April and May then sank again, averaging 3.7 percent in June and July, and dropping to 3.6 percent in August through October.

我们专注于长期的公司利率收益率,因为这些是P / C保险公司主要投资的资产类型。较低的利率可以对财产/伤亡保险公司的财务状况有两种影响 - 均为负面。一般来说,较低的收益率均值较低的投资收入和较低的折扣率适用于“长尾”储备,导致未来索赔付款的储备。较低的持续产量也意味着债券的债券具有更高的资产值,但如果那些投资正在持有到期日,保险会计规则不会反映那些更高的资产价值。

尽管如此,即使在2018年的长期公司债券收益率向上趋势,可能会以可能低于或略高于现有投资收益率的速率(最略低)重新投资于成熟债券的资金 - 特别是那些2011年或更早。

其他重大净投资收入(除债券收益率)是股票股息,在2017年前三季度(但比2016年前三季度高2.3%)。股票控股总体上占业界投资资产的大约23%,从2016年第三季度结束的21%。

只有实现资本收益和损失影响保险公司净收入;联合国已实现的资本收益和损失影响投保人的盈余。2017年前三季度的未实现资本利得为147亿美元,而2016年前三季度为25亿美元。这就是为什么在索赔量过大的情况下,尤其是在2017年第三季度,盈余能够增长(见下文)。

投保人盈余(资本/能力):略有增长;持续的行业力量

在未实现资本收益的部分推动下,截至2017年9月30日,保单持有人的盈余达到7194亿美元,创历史最高水平。近年来,随着行业利润的增长,以及从金融危机和大衰退中复苏后,该行业投资组合中的资产价值增加,投保人的盈余总体上有所增加。

衡量资本充足率的一个常用指标,即过去12个月净保费与盈余之比,目前为0.76,接近现代历史上的最高水平。(1.0的比率被认为是很高的,较低的比率甚至更高。)最重要的是,该行业的资本状况非常好,在2018年及以后将继续保持良好的财务准备,以支付非常大规模的损失。

总结

合并后的效果较低的利润和更大的资本基础比一年前生产的整体平均回报率4.2%盈余(盈利能力)的2017年的前三个季度,低于2016年的前三个季度的6.2%。保单持有人的盈余在2017年每个季度都创下历史新高。保费收入的增长虽然仍然温和,但目前正经历10年来最长的持续增长时期。尽管损失率和非损失率不断上升,利率水平持续较低,但财产险行业在财务上仍然相当强劲,相对于长期历史平均水平,资本充足率仍然很高。

以下是2017年前三个季度的详细行业损益表。

查看ISO和PCI的报告,点击这里

2017年头九个月财务业绩*

(数十亿)

净保费收入 $ 404.936.
发生损失(包括LAE和预备署更改) 311.588.
其他承保及营运费用 112.802
保单持有人股息 1.430
净承保收益/损失 (20.884)
净投资收益 35.406
其他物品 (4.201)
税前营业收益/损失 10.321
已实现资本净收益/亏损 13.428
净税前收入 23.749
1.397
税后净收入 22.352美元
盈余(期末) 719.4美元
合并比例 104.1.

*由于舍入,数字可能不会增加总计。基于无序数据的文本计算。

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