2018年 - 关于年末财务结果的评论

对于美国财产/意外险(P/C)行业来说,2018年是不寻常的一年。与2017年相比,结果不错——但2017年是可怕的一年。由于美国经济意外强劲(在商业周期的后期),保费、投资收益和利润上升,但利率下降,对衰退即将到来的担忧加剧。


强调

对于酒店/伤亡(P / C)保险业,2018年是一个成功的一年,但“正常”的参考框架很难进入。净优质收入似乎急剧增长,但这部分是因为新税法驱动的变化。索赔支付和招致慢慢增长,但这是因为基准年 - 2017年 - 是灾难声称的特别糟糕的一年。投资收益和实现资本收益上涨,但由于第四季度的未实现损失,收益部分抵消。该行业张贴了600亿美元的利润(图1) - 2017年的利润 - 但表达为净值的百分比(按平均盈余,为P / C保险公司衡量),2018年的行业发布了8.0%的标志,继续一位单位读数的条纹。

图1

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该行业的结果由Verisk Analytics®企业ISO和美国财产意外保险协会(APCIA)发布。

保险业绩和盈利能力驱动因素

溢价:收入继续增长

P / C保险公司以三种方式衡量溢价收入,其中每个人都会对该行业的活动提供不同的洞察力。直接书面保费捕获保险收集的金钱;它类似于零售销售额。净保费的计算方法是从直接保费中减去保险公司支付的再保险金额;因此,它们是保险公司计划承担的净风险的一个简单衡量标准。净赢得了通过调整净书面保费来实现保费,以反映实际提供的保险。

ISO/Verisk估计,2018年的直接书面保费增长为5.6%。2018年的净保单保费增长了600亿美元,即10.8%,比前一年增长了6126亿美元(图2)。尽管2018年的净保单保费和净盈利保费的增长率是近年来的两倍多,这些结果被再保险惯例的变化所扭曲,再保险惯例是对减税和就业法案条款的回应,该法案于2017年最后几天成为法律。并且假设未来几年内税法的影响不会发生类似变化,那么净净保费增长的年度比较应该会回到更典型的水平。

图2

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通常情况下,财产险保费增长有两个主要驱动力:敞口增长和费率增长。暴露增长——基本上是可保利益(如财产和责任风险)数量和/或价值的增长——主要由通货膨胀和美国经济的健康和增长(包括人口增长、年龄构成、家庭组成、住房偏好等因素)决定。以大多数标准衡量,通货膨胀率仍然非常低;2018年消费者价格指数为2.4%。2018年实际(经通胀调整)GDP增长率为2.9%,尽管年增长率掩盖了该年的起止点(2018年:第一季度实际增长率为2.2%;2018年第二季度为4.2%;2018年:第三季度为3.4%;2018年:第四季度为2.2%,均按季节调整年率计算)。

主要经济领域的风险增长,如新车销售(接近历史最高水平)、商业投资、工业生产、建筑和整体就业增长,提高了财产险行业的风险敞口价值。预计2019年实际GDP增长(在撰写本文时)将继续以缓慢至温和的速度增长(在2.0 - 2.8%的范围内),消费者价格指数预计将继续在1.6% - 2.2%的范围内,2019年,个人和商业风险敞口的名义价值及其产生的保费预计将上升3.5%至5.0%。

但最近宏观经济预测没有达到预期。一个经常被引用的来源——蓝筹金融预测——在2019年4月初报告称,在其调查的53个计量经济学预测中,第一季度10个最高实际GDP增长率预测的平均增长率为2.0%。相比之下,美国经济分析局公布的实际GDP增长率为3.2% !2019年通胀:第一季度异常低,因此名义GDP增长率为3.8%(经季节调整的年增长率),这意味着可保风险敞口继续增长。

2018年持续强劲的劳动力市场状况也帮助了财产险行业的收入增长。就业增长当然有利于整个经济,但它直接影响到工人补偿保险公司。2018年全年全职就业人数(经季节性因素调整)稳步增长(年底为1.2965亿人),2018年第一季度末又增加了34万。

包括为继续工作的工人加薪在内,2018年的就业人数比2017年增加了4.6%(图3),推动了2018年工人补偿覆盖范围的数十亿美元新保费。就业增长可能会继续,尽管速度会有所放缓。经济学家认为,经济已经接近充分就业,但劳动力市场似乎仍然疲软(例如,“非自愿兼职”工人的数量仍比繁荣时期的典型水平高出约100万)。

图3

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ISO/APCIA报告称,2018年个人线和商业线行业的保费增长显著不同。承保个人业务的保险公司的净承保保费增长了6.7%——与2017年相同。承保主要商业业务的保险公司2018年净承保保费增长飙升至19.3%,而2017年为4.2%。(图4).与2018年的整体NPW增长率一样,商业线路的大幅增长主要是由于新税法推动的再保险变化。

图4

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行业溢价增长的另一个主要决定因素是费率活动。费率是多种力量的作用,但也许最重要的是预期的未来索赔。索赔预测部分地受到最近索赔经验的影响,这将在下一节中讨论。

要求的性能

索赔表现在给定的政策年度是在年份支付或产生的三个主要部队损失的结果(包括损失调整开支),对这些索赔的再保险恢复以及索赔储备的变更(在本年期间或前几年内发生的索赔预计将在当前或未来年度结算)。

2018年,所有线路的理赔支出增至4242亿美元,比2017年的4103亿美元增加了139亿美元(3.4%)。从历史的角度来看,损失和损失调整费用的增长是近五年来(自2013年以来)最低的索赔增长。然而,2018年的低索赔增长率在一定程度上是2017年比2016年异常高的增长率(9.7%)的假象。如果2017年的申领人数增长率更低、更典型,那么2018年的增长率就会更高、也更典型。

索赔支付或遭受的损失和损失调整费用,特别是财产索赔,由灾难相关的索赔组成,并且由于缺乏更好的期限,非灾难声明。非猫物业权利要求的总量往往可预测,并且可以预期遵循暴露生长,但灾难相关的权利要求相当可变。

正如预期的那样,2018年非cat索赔增加了5.6%,增加了200亿美元,达到388亿美元。相比之下,灾难索赔下降了62亿美元,降至433亿美元。当然,之所以出现这种下降,是因为2017年出现了创纪录的灾难索赔水平。

每年保险公司重新评估其储备的充分性,以便对经常和事先政策的未来发生过去的索赔义务。当确定这些储备高于所需的涵盖这些义务时,减少了储备。通过降低所产生的索赔的估计,储备减少改善了储备减少的一年中的所有其他内容,所有其他情况,所有其他东西平等,加强利润(或抵消损失)。通常,储备减少相对较小,在过去五年中平均每年约95亿美元。在2018年年底,保险公司将先前的索赔储备减少88亿美元(与6587亿美元的年底储备相比)。

保险业的整体性能

承销的财务结果是赚取的保费负债索赔,营业费用和保单持有人股息的结果。如上所述,2018年的索赔为4242亿美元。费用为1670亿美元。保单股东股息是300亿美元。2018年行业的整体承保亏损为11亿美元。为透视,业界在2017年录制了承保亏损,但略高于233亿美元。

另一个广泛使用的行业公制进行整体保险业务(不包括投资业绩)是合并的比例。合并比例是三个百分比的总和:损失和损失调整费用为赚取的保费的百分比;保单持有人股息占赚取的保费的百分比;和其他费用为书面保费的百分比。2018年,该比例为99.2;2017年,这是103.7,并于2016年是100.6。100多个超过100的意味着考虑所有业务范围,保险公司的支付超过他们所提供的保险费。如图5所示,组合比例为103.7异常高,99.2更典型的六年内实现的组合比例更为典型。

图5

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投资绩效:利率仍然较低

2018年全年,净投资收益价格为658亿美元略高(17亿美元,即2.7%),而不是2017年的640亿美元。在衡量保险公司净投资增益中,会计规则承认两个组成部分:(i)净投资收入;(ii)实现资本收益或损失。未实现的资本收益或损失不被视为收入并影响资产负债表上的盈余。

2018年净投资收益

净投资收益本身基本上有两个要素:来自债券的利息支付和来自股票的股息。该行业2018年全年的净投资收入为553亿美元,而2017年为489亿美元(同比增长13.2%)。这些收入大部分来自该行业的债券投资,主要是高质量的公司债券和市政债券。

2018年的债券投资环境充满挑战,基本上没有方向。在2018年平均每月公司债券市场收益率被穆迪aaa级债券指数,玫瑰在今年前5个月(从2018年1月的3.55%降至4.00%,然后在接下来的四个月略有下降(约3.90%),在最后一个季度再次和玫瑰(10月份的4.14%,11月为4.22%,12月为4.02%)。

净投资收益的另一个重要来源(除了债券收益率)是股票股息。2018年市场大网从所有普通股和优先股股息稳步上升(1.213万亿美元环比年率第一季度1.223万亿美元和1.251万亿美元,第二和第三季度和第四季度1.28万亿美元),比2017年由2018年的2.2%。对于该行业来说,股票持有量平均只占该行业投资资产的20%左右。

实现资本收益

2018年,整体股市的总回报率为- 4.4%。由于年度跌幅很大程度上是由第四季度的大幅下跌造成的,因此在较早的时候有充足的机会实现资本利得。保险公司的已实现资本利得达到104亿美元。虽然这没有达到2017年151亿美元的实现资本收益,但超过了2016年的73亿美元。

保单持有人的盈余

一个保险公司的资产超过负债的部分就是它的资本“缓冲”,它提供了必要的资金来支付超出预期保费的索赔和费用。粗略地说,衡量资本充足率的一个常用指标是净保费与盈余的比率。多年来,1:1的比例被认为是相当强的。但最近,盈余增长远远超过了保费增长,导致两者的比率甚至超过了1:1。2018年底,新增保费与盈余之比为0.83比1.0(较低的数字更强)。

如上所述,在保险公司法定会计下,未实现的资本收益和损失不被视为收入,而是影响保险人盈余账户中反映的保险公司的资本职位。截至2018年12月31日,盈余价格为7422亿美元,低于85亿美元(-1.1%)与年底2017年(图6)。尽管这种温和的下降 - 主要是归因于2018年第四季度的股市暴跌 - 这非常接近历史上最高的保单持有人盈余的衡量标准。此外,股市在2019年第一季度的强劲反弹可能进一步提升了盈余。该行业是,仍然存在,资本资本化和经济上准备在2019年及以后支付非常大规模的损失。

图6

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要查看ISO和APCIA的完整报告,点击这里

2018年全年财务业绩

数十亿美元 变化百分比
从2017年开始
净保费收入 594.07美元 9.9%
已发生的损失(包括损失调整费用和准备金释放) 424.2 3.4
花费 167.0 10.5
保单持有人股息 3.0 15.5
净承保增益(亏损) -0.1 100.5
投资收益 55.3. 13.2
其他物品 -1.4 -74.0
税前营业收入 56.6 178.3
实现资本利得 10.4 -31.2
税前收入 67.0 89.3
7.0 -1,100.0
税后净收入 60.0 66.3
盈余(期末) 742.16 -1.1
混合比率 99.2 4.4

*由于舍入,数字可能不会增加总计。基于无序数据的文本计算。

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