2019年 - 论九个月的评论财务结果

对于2019年前三个季度,物业/伤亡行业的财务业绩非常有利可图,且大致与2018年结果相当。


强调

2019年前三个季度的物业/伤亡行业的财务业绩非常有利可图。今年税后的481亿美元的净收入是税后的第二次最高年度(2008年至2019年),2018年仅略低于最高利润(494亿美元)(图1)。

图1

P / C行业税后税后,前三季度,2008-2019
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Although some lines of insurance were unprofitable, overall the industry’s insurance operations were profitable again: $5.4 billion in net underwriting gains in 2019 vs. $4.7 billion in gains in 2018, and $21.0 billion in net underwriting losses in 2017. However, a different measure of profitability—the industry’s return on average surplus (ROAS)—hit only 8.2 percent (on an annualized basis) for the first nine months. This is slightly below the profitability readings of 2014, 2015 and 2018. The context for this slight drop in ROAS is that industry surplus, the denominator of the profitability fraction—is growing. Surplus hit another peak (图2)在很大程度上由于股市飙升。

图2

保单持有人盈余,季度,2007年:Q3-2019:Q3
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保险性能驱动程序

保费收入:强劲的收入增长

2019年前三个季度的净保费增长了129亿美元(增长2.8%),这看起来很低,因为与2018年的飙升相比,2018年的飙升是由一次性税法变化推动的。考虑到最近两年(2017-2019年)的平均年增长率为7%,可以克服这种分散注意力的异常。(图3.)。如图3所示,近期历史角度甚至7%的增长率也显着强劲。

图3.

净书面保费增长(所有P / C线):前三个季度,2008-2019
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净赚取的保费也在2019年前的前三季度增长,而2018年前三个季度(+9.3%)相比增长了207亿美元(+4.7%)。如上所述,净书面和净额溢价中的急剧上涨部分是改变一些以2017年减税和就业法案的保险公司制定的一些保险公司的结果。

抛开一次性减税,物业/伤亡保险业有两种主要增长促销机构:暴露增长和率活动。

曝光增长率:高但减速

敞口增长——基本上是可保利益(如财产和责任风险)数量和/或价值的增加——主要是由经济和人口增长和发展(图4.)。

图4.

经济推动P / C保险业保费:直接高级增长(所有P / C线)与标称GDP:季度Y-O-Y PCT。改变
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2019年前9个月的总体经济增长为正,比大衰退复苏阶段的预期略强(部分原因是预期不大);2019年第一季度、第二季度和第三季度的实际(经通胀调整)GDP增长率分别为3.1%、2.0%和2.1%。基于经济复苏/扩张如此深入的历史表现,人们原本预计增长率将接近上述增长率的一半。但许多人预测2019年第四季度的增长率在1.5%到2%之间,有些人预测2020年的增长率会更低。

2019年相对强劲的曝光增长涉及个人和商业资料。在个人方面,新车和轻型卡车(包括SUV和MINIVANS)的销售额在步伐上达到1690万台,连续第五年缺少1700万,继续从小型车走向更大,更重购买和修复更昂贵的个人车辆,也带来了更高的物理伤害保费。在商业方面,软件商业投资持续比预期更强烈,但2019年的结构和设备的投资。

然而,重要的是要尽可能细粒度地查看数据,以注意趋势的显著变化。例如,在个人保险方面,房主的风险敞口增长相当缓慢;新建住房单元的比例仍然高于通常情况下的多单元结构(公寓和共管公寓),这意味着每个参保单位的价值/风险增幅小于这些单元是独立的独户住宅。在商业方面,建筑和设备方面的商业投资放缓部分集中在能源部门(即石油和天然气钻探),特别是在石油和天然气价格持平或下降的时期。

2019年前九个月的就业增长,季节性调整为12.25亿,这是自衰退巨大衰退以来的最低九个月期间(2017年的12.27亿元)。但是,请注意,暴露的增长不会自动,直接转化为优质增长;许多其他因素 - 例如,竞争程度,市场监管和预期的索赔 - 也可以发挥重要作用。

承销结果

最广泛的承保结果衡量标准是合并比率 - 损失,损失调整费用和所有其他非投资开支的百分比 - 截至保费收入。高于100%的比例意味着保险业务无利可图;100%以下的人表示利润。在2019年的前九个月,物业/伤亡行业联合比例为97.8%。2018年的可比性为97.4%。(图5.)。

对于损失和损失理算费用,可以认为有三个组成部分:(1)巨灾索赔和理算费用;(2)非巨灾索赔和理算费用;(3)可归因于以前年度的索赔要求准备金的变化。这些组成部分的趋势各不相同。巨灾索赔的变数很大;非巨灾索赔通常是可预测的;而外汇储备的变化则介于两者之间。

2019年前九个月的非灾难索赔达到3056亿美元,从2018年的可比期的比例增长了7.6%。其中一些增加来自暴露的增长,其中一些来自通胀,有些是随机变化。

2018年,前九个月的灾难(猫)索赔是215亿美元,低于260亿美元(-17.3%)。这一结果也应在历史和经济环境中观看。虽然欢迎这一九个月下降,但它不应被视为猫索赔的低水平;2013年的猫索赔,2014年和2015年全年均低于180亿美元。

图5.

P / C保险业合并率,2001-2019 *
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几年来,保险公司一直在为上年索赔发放准备金,即便一些观察人士认为它们无法这么做。在2019年前9个月,保险公司释放了67亿美元的损失准备金,低于2018年前9个月的113亿美元。这一发布有助于降低2018年合并比率分数的分子。

人口统计/经济学的增长可以增加索赔以及提高曝光/保费。例如,自衰退结束以来,工资增加了2019年前九个月的增长2.8% - 十年来的最高速度增加。赚取更高收入的更多工人,特别是风险职业,通常会带来更多更昂贵的薪酬赔偿索赔,因为赔偿福利与工资有关。

投资业绩

对于2019年前的第三季度,净投资收益(包括净投资收益加上实现资本收益和亏损)下降与年前的年龄下降23亿美元(-4.5%),达到478亿美元,相比于501亿美元in 2018. Although this is not a record for net investment gains for the industry’s first nine months (图6.),这是一个强大的表现,可能成为2019年第四季度结果的记录。

图6.

P / C保险行业净投资增益1前三个季度,2008-2019
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净投资收益

净投资收入基本上有两个要素:来自股票债券和股息的利息支付。The industry’s net investment income for the first three quarters of 2019 was $40.4 billion, roughly the same as the $40.9 billion in the first three quarters of 2018. Most of this income comes from the industry’s bond investments, which are mainly high-quality corporates and municipals.

由穆迪的AAA级的经验丰富的债券指数捕获的公司债券市场收益率普遍较2019年比2018年较低。2019年第一季度,他们平均为3.83%;第二季度平均为3.59%;在第三季度,3.10%。This compares to generally higher yields (3.75, 3.94, and 3.92 percent) for the first three quarters of 2018. The other significant source of net investment income (besides bond yields) is stock dividends, which were essentially flat in 2019 vs. 2018’s first three quarters. The level of dividends in third quarter 2019 was—0.3 percent lower than in the third quarter a year earlier. Stock holdings in general represent between one-fifth and one-fourth of the industry’s invested assets.

实现资本收益/损失

只有实现资本收益和损失影响保险公司净收入;未实现的资本收益和损失影响保单持有人的盈余。2019年前三个季度的实现资本收益为75亿美元,从2018年前三个季度的93亿美元下降。

保单持有人盈余(资本/能力)

部分地驾驶未实现的截至2019年9月30日,资本收益,保单持有人盈余为8122亿美元 - 其最高级别。近年来,近年来,由于行业利润上升,由于业界投资组合的资产在金融危机和巨大经济衰退的恢复之后,近年来,近年来,近年来,近年来的盈余一般增加。

一个常用的资本充足措施,12个月的尾净保费与盈余的比率,目前占地0.77,近于其现代历史上最强的水平。(1.0的比例被认为是强烈的,较低的比例甚至更强。)底线是该行业是和可预见的未来,将在2020年及以后支付非常大规模的损失,以便在2020年及以上支付非常大规模的损失的行业和未来的未来。

总结

承销利润和投资收益的综合效应在2019年前三季度产生了总体8.2%的平均盈余回报率(利润率),较2018年前三季度的8.6%略有下降。保单持有人的盈余创历史新高。这在很大程度上要归功于未实现资本利得的持续增长。此外,尽管保费增长依然温和,但目前正经历10年来持续时间最长的增长。从根本上说,财产/意外险行业的财务状况仍然相当强劲,相对于长期历史平均水平,资本充足率仍然很高。

以下是2019年前三个季度的行业收益报表。

查看ISO和PCI的完整报告,点击这里

2019年第一九个月财务业绩*

(十亿)

净赚取的保费 $ 463.190
发生损失(包括LAE和预备署更改) 327.059
其他承保及营运费用 129.220
投保人股息 1.555
净承保增益/亏损 5.356
获得净投资收入 40.378
净其他项目 1.370
税前运营收益/亏损 47.104
已实现资本净收益/亏损 7.457
净税前收入 54.560
税收 6.480
税后收入 $ 48.075.
盈余(期末) $ 812.2
合并比例 97.8

*由于舍入,数字可能不会增加总计。基于无序数据的文本计算。

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