2019年P/C保险公司业绩的三重财务分析

2019年是财产险/意外险(P/C)行业稳定、盈利的一年,对保险和投资业务的利润都有贡献。税后净收入为614亿美元。2019年的综合比率为98.9,略高于2018年的99.2。2019年底,工业顺差达到了有史以来最高水平——8478亿美元。这主要是由于今年第二、三、四季度股市飙升带来的未实现资本利得,以及利率下降。


经济背景下

通过大多数经济标准,2019年是一个美好的一年。2009年7月开始的扩张,遵循2007年至2009年的巨大经济衰退,通过了120个月的标志,作为美国历史经济衰退的最长的商业周期恢复,并继续经历年底(图1)。

图1

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股市反映了这一增长(图2)。

图2

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在全国范围内,失业率下降,并保持在66年低点(图3)。

图3

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服务业——占商品和服务生产的大约五分之四——持续增长(根据2019年ISM指数超过50%)图4)。

图4

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来源:https://www.instituteforsupplymanagement.org/files/ISMReport/ROB201912NMI.pdf

P / C行业表现

承销性能

保费。该行业用三种不同的方式来衡量保费收入。直接保费(DPW)是投保人支付的保险金额,与服务的零售价格类似。净保费(NPW)是扣除再保险成本后的直接保费;它们是一种衡量风险后,保险公司接受的部分风险转移到再保险公司。DPW和NPW都具有前瞻性;他们衡量了尚未提供的保险。相比之下,净保费收入(NPE)是回顾性的;它衡量提供的保险保护。

ISO研究确定,P/C行业DPW 2018年增长5.6%,2019年增长5.2%。这意味着直接保费在2018年的增速与美国经济大致相同(以当前美元计算为5.4%),且高于2019年4.1%的增速。

2019年对2019年的NPW和NPE增长的优质比较2018年截至2018年初的再保险实践的变化造成的归因于2017年12月通过的主要税收立法。这些变化的效果是提高计算的NPW和NPE增长率2018年,通过与膨胀的基准年相比,减少2019年的增长率。为了克服这一点,ISO计算了2017-19的平均年度增长率。

2019年npv为6340亿美元,代表2017年至2019年的年均增长率为7.1% (图5)。2017年至2019年,NPE年均可比增长率为7.3%。在历史背景下,这些增长速度对于这些措施来说是显著的。除了2001年到2003年的艰难市场,在过去的二十年里,NPW和NPE的增长率从未超过5.0%。

图5

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各主要品赔市场的溢价流不同。2019年,主要承保个人业务(汽车和房主)的保险公司的NPW增长了4.4%。相比之下,承保主要商业业务的保险公司的NPW仅增长3.1%。图6显示了之前二十年的对比。

索赔。总体而言,2019年的索赔(更正式的说法是损失和损失调整费用,简称LLAE)为4421亿美元,而2018年为4239亿美元(增长182亿美元,涨幅4.3%)。但这个结果是几个分量向相反方向运动的结果。为了查看这些组成部分,我们将LLAE分为三个部分——LLAE用于灾难引起的索赔,LLAE用于其他事件引起的索赔,以及LLAE储备的变化图7)。

2019年是自然灾难引起的索赔的相对良性的一年。2019年的此类索赔总额为284亿美元 - 从2018年的433亿美元(下降34.4%)。相比之下,2019年灾难中没有引起的Llae显着上升至4137亿美元(上涨331亿美元,或8.7%)。当然,2019年,该行业承担了更多的风险(如前所述,NPE较高4.8%),但剩下的非灾难Llae崛起来自每美元的风险此类索赔金额的增加,这从0.666美元到0.678美元到1.8%。

图6

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留出LLAE储备留在未来的过去和每年索赔的支付。每年的每年都会重新评估储备的充分性,并在本年度的变化影响整体LLAE。2019年,P / C保险公司在Llae储备中释放了72亿美元,减少了该金额的总体LLAE。2019年底的Llae储备总额为6542亿美元。随着通货膨胀的延续,LLAE储备每年都在最后几个储备。2018年底的发布甚至更大- - - - - -130亿美元。

图7

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承保及其他营运费用。2019年,保单保险公司承担了1723亿美元的承保、代理佣金和其他运营费用。2019年,个人财产保险公司的就业人数从542100人增加到558500人,增幅为3.0%。但这基本上将就业率恢复到了三年前的水平,然后又超过了它图8表演。

图8

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在过去10年以及2019年,总体支出以年均2.4%的速度增长——非常接近以消费者价格指数衡量的总体通货膨胀率。

保险业的整体性能。整体承保绩效是保险活动与费用绩效相结合的结果。2019年,使用法定会计方法,财产险公司赚得的保费超过支出,实现承保利润36.5亿美元。财产险承保利润不确定;它只发生在过去十年的一半年份,而且往往出现在与灾难相关的索赔相对较低的年份,比如2019年。

另一个衡量整体承销业绩的常用指标是综合比率。这个比率是由净(准备金变动)LLAE除以净盈利保费和净书面保费费用的总和计算出来的。2019年的合并比率为98.9,较2018年的合并比率99.2 (图9)。

图9

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投资业绩

投资业绩包括净投资收益和已实现资本收益。根据法定会计,未实现的资本收益不影响损益表,但影响资产负债表,特别是盈余账户。

净投资收入。2019年的净投资收入为544亿美元,略低于2018年的553亿美元。

2019年,债券占财险公司投资持有量的64%左右,因此是投资收入的主要来源。在债券投资组合中,2019年初,86%的投资组合是一年期以上到期的债券,因此它们的收益率不会受到当前利率的任何变化的影响。但利率(以穆迪AAA级经验丰富的公司债收益率衡量)在2019年前8个月确实下降了整整一个百分点,并在今年剩余时间保持不变图10表示。

图10

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财税保险公司还从股票分红中获得投资收益;截至2019年底,普通股和优先股占投资资产的24.2%。与2018年相比,2019年股票(对所有股东)的净股息仅增长了2.2%。

实现资本利得。2019年,财险公司实现资本利得104.4亿美元,几乎与2018年(103.4亿美元)相同。他们本可以实现更多,因为他们去年全年的未实现资本利得为869亿美元。ISO指出,这是迄今为止最大的未实现资本收益;第二高的是2017年的588亿美元。

能力;利润

能力。一个保险公司的资产超过负债的部分就是它的资本“缓冲”,它提供了必要的资金来支付超出预期保费的索赔和费用。

如上所述,在保险公司法定会计下,未实现的资本利得和亏损不被视为收入,但会影响投保人盈余户口内反映的保险公司的资本状况。截至2019年12月31日,顺差为8478亿美元,比2018年底增加1055亿美元(14.2%)。图11)。这是历史上以美元衡量投保人盈余的最高标准。此外,即使股市在2020年第一季度末突然大幅下跌,该行业的资本状况和财务准备仍然非常充足,将在2020年及以后支付非常大规模的损失。

粗略地说,衡量资本充足率的一个常用指标是净保费与盈余的比率。多年来,1:1的比例被认为是相当强的。但最近,盈余增长远远超过了保费增长,导致两者的比率甚至超过了1:1。截至2019年底,新保费与盈余的比率为0.75比1.0(较低的数字更强)。

图11

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利润。该行业2019年的税后净利润(按当前美元计算)从2018年的596亿美元小幅增长至614亿美元。然而,通胀可能会扭曲这些年度比较。为了看得更清楚图12以2019年不变美元计算,显示过去20年的利润。从这张图中可以明显看出,2019年是过去10年中该行业利润第二高的一年。

除了用美元来衡量,利润也用平均盈余的净回报率来衡量。2019年,这一比例为7.7%,低于2018年的8.0%。回报的下降不是由于美元利润减少;正如刚才所示,这一数字在2019年有所增加。相反,正如上面提到的,它是由历史上盈余(这一衡量标准的分母)的大幅增长造成的。

图12

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要查看ISO和APCIA的完整报告,点击这里

2019年全年财务业绩

数十亿美元
净保费收入 $ 621.88
LLAE 442.11
费用 172.32
保单持有人股息 3.84
承保业务净收益 3.65
投资收益 54.43
其他物品 -1.42
税前营业收入 59.5
实现资本利得 10.44
税前收入 69.94
8.49
税后收入 61.45
盈余 847.81
混合比率 98.90%

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